【中原农林牧渔】农林牧渔行业周报：猪价偏弱整理，静待周期拐点
农林牧渔
农林牧渔行业周报：猪价偏弱整理，静待周期拐点
分析师:唐俊男
登记编码：S0730519050003
投资要点:
猪价偏弱震荡，静待消费回暖
上周国内生猪价格继续大面积下跌，且周末跌幅加速。需求端消费低迷利空市场行情，屠宰企业开工率水平较低，收购意愿低迷。预计短期内生猪价格将继续震荡偏弱调整，9月份猪价反弹的几率偏高。
2021年初仔猪补栏数量处于低位，推算会影响到2021Q3的生猪出栏量，叠加今年我国进口冻猪肉大幅下降，会对猪价形成一定支撑，下跌空间有限。2021年7月份，能繁母猪存栏量已经首次出现了环比下降的情况，结束了连续21个月的环比增长，低产能母猪的淘汰继续处于加速的状态，叠加下游加工企业马上进入春节备货阶段，预计2021Q4猪价有望止跌企稳，至于此轮周期真正的底部有望在2022年出现。
消费端需求有限，肉鸡价格偏弱震荡
上周白羽肉鸡的出栏量宽松，目前消费端依旧较为低迷。在疫情影响下，局部地区餐饮业需求量下降，叠加猪价长时间下行对肉禽价格形成压制。虽然部分学校已开学，但增量需求有限，短期内预计白羽肉鸡价格继续震荡整理。上周出苗量偏紧，养殖户补栏情绪回升，导致鸡苗价格回涨。短期内鸡苗价格缺乏上行支撑，预计将继续偏弱震荡整理。
生物育种有望成为农业板块的重要投资方向
近期，在京召开的十三届全国人大常委会第三十次会议审议了种子法修正草案，会议中指出此次种子法修正旨在扩大植物新品种知识产权权利保护范围，延伸保护环节，提高保护水平，加大保护力度，用制度导向激发原始创新活力。种业相关政策的出台进一步完善了行业的知识产权保护措施，有利于激发我国种企的研发动力，推动行业的长远健康发展。
预计未来关于生物育种技术的研发应用将有更多配套政策落地，种业有望成为农业板块的重要投资方向。根据2021Q2基金农业权益持仓情况来看，种业板块也受到了资金的青睐。目前中信种业板块市盈率中位值109.39X，相关上市公司有大北农（002385）、隆平高科（000998）。
风险提示：中国生物育种行业商业化政策进度不及预期的风险。
报告正文：
1. 行情回顾：农林牧渔板块跑输沪深300指数2.60个百分点
上周农林牧渔（中信）指数收跌1.39%，沪深300指数上涨1.21%，农林牧渔行业跑输对标指数2.60个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，上周水产捕捞板块涨幅最大，收涨5.93%；宠物食品板块跌幅最大，收跌3.54%。
从农林牧渔板块个股行情来看，上周涨幅排名前五的标的分别是大湖股份（8.85%）、ST云投（8.54%）、回盛生物（8.46%）、*ST香梨（6.64%）、佳沃食品（6.57%）；跌幅前五的标的分别是ST天山（-19.03%）、华绿生物（-8.80%）、国联水产（-6.59%）、神农科技（-6.52%）、南宁糖业（-6.15%）。
2. 本周观点：猪价大范围下跌，肉鸡价格小幅反弹
2.1. 生猪养殖：猪价偏弱震荡，静待消费回暖
上周生猪价格为14.77元/千克，环比下跌1.07%；猪肉价格为24.90元/千克，环比下跌0.48%；仔猪价格25.44元/千克，环比下跌8.09%；二元母猪价格为2687.33元/头，环比下跌3.79%。同期玉米价格继续小幅反弹，猪粮比价下跌至5.14。
上周国内生猪价格继续大面积下跌，且周末跌幅加速。需求端消费低迷利空市场行情，屠宰企业开工率水平较低，收购意愿低迷。预计短期内生猪价格将继续震荡偏弱调整，9月份猪价反弹的几率偏高。2021年初仔猪补栏数量处于低位，推算会影响到2021Q3的生猪出栏量，叠加今年我国进口冻猪肉大幅下降，会对猪价形成一定支撑，下跌空间有限。2021年7月份，能繁母猪存栏量已经首次出现了环比下降的情况，结束了连续21个月的环比增长，低产能母猪的淘汰继续处于加速的状态，叠加下游加工企业马上进入春节备货阶段，预计2021Q4猪价有望止跌企稳，至于此轮周期真正的底部有望在2022年出现。
2.2. 白羽鸡：消费端需求有限，肉鸡价格偏弱震荡
截至上周末，白羽肉毛鸡价格8.42元/公斤，环比下跌0.64%，周内价格先涨后跌；白羽肉鸡苗价格2.93元/羽，环比上涨11.46%。
上周白羽肉鸡的出栏量宽松，目前消费端依旧较为低迷。在疫情影响下，局部地区餐饮业需求量下降，叠加猪价长时间下行对肉禽价格形成压制。虽然部分学校已开学，但增量需求有限，短期内预计白羽肉鸡价格继续震荡整理。上周出苗量偏紧，养殖户补栏情绪回升，导致鸡苗价格回涨。短期内鸡苗价格缺乏上行支撑，预计将继续偏弱震荡整理。
2.3. 种植业：玉米价格将偏弱震荡整理
上周玉米现货均价2764.35元/吨，环比下跌0.37%。近期国内春玉米陆续上市，市场供应相对偏松且下游需求疲软，打压上周玉米现货价格小幅回调。随着新季玉米上市的逐步增加，以及替代原料的大量使用，国内玉米供应不足的矛盾将进一步缓解。叠加疫情所导致的运输受阻逐渐恢复，预计9月份玉米价格将偏弱震荡整理。全年来看，在生猪存栏量大幅上升的情况下国内玉米下游刚性需求不减，预计玉米价格整体维持高位震荡。
3. 行业数据跟踪
3.1. 畜禽养殖：生猪价格偏弱震荡，仔猪价格持续下跌
3.2. 种植业：受疫情影响农产品运输受阻，玉米、小麦价格小幅反弹
4. 行业与公司要闻
5. 投资建议
5.1. 估值分析：行业估值位于历史底部
目前农林牧渔（中信）指数市盈率为23.3X，过去10年历史均值在54X，中位数是45X。当前行业市盈率处于过去5年PE-TTM Band的历史低位，估值具有一定吸引力。农林牧渔行业市净率为2.94X，处于历史均值附近。从子行业市盈率来看，目前种业板块在相关政策预期下估值最高，其次是宠物食品板块。综上所述，农林牧渔板块估值位于历史底部，未来具备一定提升空间。
5.2. 投资建议：生物育种有望成为农业板块的重要投资机会
2020年末的中央经济工作会议中首次提出解决好种子和耕地问题，一号文件进一步就“打好种业翻身仗”作出重要部署。2021年初发布的“十四五”规划中针对粮食安全和生物育种商业化问题，提出要“夯实粮食生产能力基础”和“有序推进生物育种产业化应用”。生物育种作为国家战略性重大科技项目被列入“十四五”规划纲要。随后，保障粮食安全和种企知识产权的相关文件陆续出台，实现我国种业科技自立自强、种源自主可控。
2021年7月26日，最高人民法院发布《关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化提供司法服务和保障的意见》，意见中明确指出，从严从快惩处走私大米、玉米、食糖等农产品犯罪行为，持续推进惩治制售假种子、假化肥、假农药等伪劣农资犯罪行为，保障国家粮食和农产品供应安全。8月12日，国家发展改革委、农业农村部联合印发了《“十四五”现代种业提升工程建设规划》，规划对“十四五”我国种业基础设施建设布局的总体思路、框架体系、重点项目、保障措施等作出了全面部署。近期，在京召开的十三届全国人大常委会第三十次会议审议了种子法修正草案，会议中指出此次种子法修正旨在扩大植物新品种知识产权权利保护范围，延伸保护环节，提高保护水平，加大保护力度，用制度导向激发原始创新活力。种业相关政策的出台进一步完善了行业的知识产权保护措施，有利于激发我国种企的研发动力，推动行业的长远健康发展。
预计未来关于生物育种技术的研发应用将有更多配套政策落地，种业有望成为农业板块的重要投资方向。根据2021Q2基金农业权益持仓情况来看，种业板块也受到了资金的青睐。目前中信种业板块市盈率中位值109.39X，相关上市公司有大北农（002385）、隆平高科（000998）。
6. 风险提示
中国生物育种行业商业化政策进度不及预期的风险。
风险提示
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